此次改革力度之猛，還體現(xiàn)在程序上的進(jìn)一步收緊，堅持重大違法公司“一退到底”。只要啟動強(qiáng)制退市程序，就依序?qū)嵤┩耸酗L(fēng)險警示、暫停上市和終止上市。其中，暫停上市期間由12個月縮短至6個月，也取消了自救恢復(fù)等安排。公司退市后，欺詐發(fā)行的公司不得重新上市，重大信息披露違法公司申請重新上市的間隔期由1年延至5年。

　　在新老劃斷上，也體現(xiàn)了從嚴(yán)原則。滬深交易所均明確，擬遵循不溯及既往的原則，對發(fā)布前后的銜接事宜作出相應(yīng)安排。

　　具體而言，《辦法》發(fā)布前，上市公司已被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為或者已被依法移送公安機(jī)關(guān)，并被作出終止上市決定的，適用原規(guī)定;《辦法》發(fā)布后，上市公司被行政處罰或生效司法裁判認(rèn)定存在違法事實的，無論其行為發(fā)生時點，其是否構(gòu)成重大違法退市情形均適用新規(guī)。

　　按照前述安排，如果上市公司在實施辦法正式發(fā)布實施后，收到重大違法退市相關(guān)行政處罰決定或者生效司法裁判，將依據(jù)新規(guī)核實是否觸及實施辦法規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，并視情況啟動程序。上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“只要出現(xiàn)規(guī)定的情況，將堅決依據(jù)新規(guī)，有一家退一家。”

　　由此可見，強(qiáng)制退市的“高危”公司，集中在已被立案調(diào)查但尚未有處罰結(jié)果的公司中。據(jù)初步統(tǒng)計，滬市此類公司約有10多家。對于這些公司，投資者要特別關(guān)注是否涉嫌首次上市、重組上市欺詐發(fā)行、重大財務(wù)造假或者其他類型的重大信息披露違法。新規(guī)發(fā)布后，如果證監(jiān)會對這類違規(guī)行為作出行政處罰，交易所將根據(jù)查明的事實，啟動強(qiáng)制退市程序。

　　“雖然實施了新老劃斷，但實施辦法對問題公司的威懾力不言而喻。”投行人士指出，可以想見，部分問題公司后續(xù)啟動資本運作時，將不得不正視違法成本的問題。

　　退市規(guī)則改革循序漸進(jìn)

　　退市制度改革，是證券市場各項改革中最難啃的一塊骨頭。兩會期間的種種信號表明，監(jiān)管部門對退市制度改革已經(jīng)“動真格”。

　　本次實施辦法，主要規(guī)定了重大違法強(qiáng)制退市的具體情形和相關(guān)程序。對其他觸發(fā)退市的情形的執(zhí)行力度強(qiáng)化，也在監(jiān)管部門的考慮之中。

　　證監(jiān)會3月2日就修改《退市意見》公開征求意見時指出，在完善重大違法行為退市制度的同時，將進(jìn)一步加大對財務(wù)狀況嚴(yán)重不良、長期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市財務(wù)指標(biāo)企業(yè)的退市執(zhí)行力度，促進(jìn)上市公司不斷改善經(jīng)營管理、提高信息披露質(zhì)量、提升公司治理水平，夯實內(nèi)在可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)，助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　記者了解到，對于通過突擊交易實現(xiàn)盈利的殼公司、“僵尸企業(yè)”，監(jiān)管部門今后將繼續(xù)優(yōu)化財務(wù)類退市指標(biāo)，加大退市執(zhí)行力度。對于上市公司年末通過變賣資產(chǎn)等手段突擊調(diào)節(jié)利潤的情況，上交所已經(jīng)強(qiáng)化了問詢的力度，重點關(guān)注交易合理性、交易價格、關(guān)聯(lián)關(guān)系等情況。

　　上交所稱，這次監(jiān)管部門啟動退市制度改革，就是要夯實基礎(chǔ)制度建設(shè)，規(guī)范市場出口，著力形成優(yōu)勝劣汰的市場機(jī)制。這些制度安排，與證監(jiān)會近年來在首發(fā)上市、并購重組等基礎(chǔ)制度方面的改革一脈相承，其主旨是持續(xù)改良市場生態(tài)秩序，提高上市公司質(zhì)量。

　　市場專業(yè)人士也特別提示，對于構(gòu)成重大違法退市的公司，投資者可以依照法律法規(guī)起訴有關(guān)責(zé)任主體，要求民事賠償;投資者也需要關(guān)注投資風(fēng)險，盡量避開那些經(jīng)營運作不規(guī)范、屢屢受到市場質(zhì)疑的風(fēng)險公司，也要當(dāng)心頻繁炒作的“殼公司”、“僵尸企業(yè)”，避免“踩雷”，投資真正專心主業(yè)的優(yōu)質(zhì)上市公司。

　　深交所：年報造假也將被強(qiáng)制退市

　　深交所近日制定了《深圳證券交易所重大違法強(qiáng)制退市實施辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)，并向社會公開征求意見。

　　深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《辦法》明確了深交所是深市重大違法強(qiáng)制退市的決定主體，“上市地位是否受到嚴(yán)重影響”是深交所確定重大違法強(qiáng)制退市實施標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)鍵核心，除了欺詐發(fā)行外，年報造假和“屢教不改”的上市公司都可能被強(qiáng)制退市。

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