1)公式：PEG(市盈率相對盈利增長比率) = PE / 凈利潤增長率 * 100，其中，凈利潤增長率最好采用公司未來3或5年的每股收益復(fù)合增長率。

　　PEG是在P/E估值法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是將市盈率與企業(yè)成長率結(jié)合起來的一個(gè)指標(biāo)，它彌補(bǔ)了PE對企業(yè)動(dòng)態(tài)成長性估計(jì)的不足。

　　修正：鑒于很多公司的投資收益、營業(yè)外收益存在不穩(wěn)定性，以及一些公司利用投資收益操縱凈利潤指標(biāo)的現(xiàn)實(shí)情況，出于穩(wěn)健性的考慮，凈利潤的增長率可以以稅前利潤的成長率/營業(yè)利潤的成長率/營收的成長率/每股收益年增長率替代。

　　2)PEG指標(biāo)的內(nèi)涵

　　所謂PEG，是用公司的市盈率(PE)除以公司未來3或5年的每股收益復(fù)合增長率。比如一只股票當(dāng)前的市盈率為20倍，其未來5年的預(yù)期每股收益復(fù)合增長率為20%，那么這只股票的PEG就是1。當(dāng)PEG等于1時(shí)，表明市場賦予這只股票的估值可以充分反映其未來業(yè)績的成長性。

　　PEG估值的重點(diǎn)在于計(jì)算股票現(xiàn)價(jià)的安全性和預(yù)測公司未來盈利的確定性。如果PEG大于1，則這只股票的價(jià)值就可能被高估，或市場認(rèn)為這家公司的業(yè)績成長性會高于市場的預(yù)期;如果PEG小于1(越小越好)，說明此股票股價(jià)低估。

　　[ 為什么說PEG

　　第二年P(guān)E變?yōu)?0/(0.1x2) = 50倍, 第三年P(guān)E就變?yōu)?0/(0.1x2x2) = 25倍 以此類推，第四年P(guān)E12.5倍，第五年P(guān)E6.25倍

　　這樣既使該公司在第五年以10倍的PE上市，我們也能賺錢。]

　　通常，上市后的成長型股票的PEG都會高于1(即市盈率等于凈利潤增長率)，甚至在2以上，投資者愿意給予其高估值，表明這家公司未來很有可能會保持業(yè)績的快速增長，這樣的股票就容易有超出想象的市盈率估值。

　　關(guān)于市盈率與增長率之間的關(guān)系，彼得·林奇有一個(gè)非常著名的論斷，他認(rèn)為，任何一家公司，如果它的股票定價(jià)合理，該公司的市盈率應(yīng)該等于公司的增長率。舉例來說，如果一家公司的年增長率大約是15%，15倍的市盈率是合理的，而當(dāng)市盈率低于增長率時(shí)，你可能找到了一個(gè)購買該股的機(jī)會。一般來說，當(dāng)市盈率只有增長率的一半時(shí)，買入這家公司就非常不錯(cuò);而如果市盈率是增長率的兩倍時(shí)就得謹(jǐn)慎了。

　　在投資未上市企業(yè)時(shí)最好選那些市盈率較低，同時(shí)它們的未來收益增長速度又比較高的公司，這些公司有一個(gè)典型特點(diǎn)就是PEG會非常低(PEG越低越好)。假設(shè)我們想投資一家企業(yè), PE只有10倍，而你確定在未來的幾年里公司的凈利潤能以每年超過20%的速度增長，那么,PEG = 0.5，這個(gè)投資就有很大的安全邊際。而如果企業(yè)的年利潤增長速度只有20%, PE卻在15倍以上, 安全邊際就不高。要注意的是，像其他財(cái)務(wù)指標(biāo)一樣，PEG也不能單獨(dú)使用，必須要和其他指標(biāo)結(jié)合起來，這里最關(guān)鍵的還是對公司業(yè)績的預(yù)期以及預(yù)期利潤的實(shí)現(xiàn)。

　　當(dāng)然,需要避免的一個(gè)誤區(qū)是，并非PEG值越小就越是好公司，因?yàn)橛?jì)算PEG時(shí)所用的增長率，是過去三年平均指標(biāo)這樣相對靜態(tài)的數(shù)據(jù)，實(shí)際上，決定上市公司潛力的并不是過去的增長率，而是其未來的增長率。從這個(gè)意義上說，一些目前小PEG的公司并不代表其今后這一數(shù)值也一定就小。在這些PEG數(shù)值很小的公司中，有一些是屬于業(yè)績并不穩(wěn)定的周期性公司，但真正有潛力的公司其實(shí)并不在于一時(shí)業(yè)績的暴增，而是每年一定比例的穩(wěn)定增長。

　　由于PEG需要對未來至少3年的業(yè)績增長情況作出判斷，而不能只用未來12個(gè)月的盈利預(yù)測，因此大大提高了準(zhǔn)確判斷的難度。事實(shí)上，只有當(dāng)投資者有把握對未來3年以上的業(yè)績表現(xiàn)作出比較準(zhǔn)確的預(yù)測時(shí)，PEG的使用效果才會體現(xiàn)出來，否則反而會起誤導(dǎo)作用。此外，投資者不能僅看公司自身的PEG來確認(rèn)它是高估還是低估，如果某公司股票的PEG為12,而其他成長性類似的同行業(yè)公司股票的PEG都在15以上，則該公司的PEG雖然已經(jīng)高于1，但價(jià)值仍可能被低估。當(dāng)然，也不能夠機(jī)械地單以PEG論估值，還必須結(jié)合國際市場、宏觀經(jīng)濟(jì)、國家的產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)景氣、資本市場階段熱點(diǎn)、股市的不同區(qū)域、上市公司盈利增長的持續(xù)性以及上市公司的其他內(nèi)部情況等等多種因素來綜合評價(jià)。

　　3)PEG指標(biāo)的用途

　　用PEG指標(biāo)選股的好處就是將市盈率和公司業(yè)績成長性對比起來看，其中的關(guān)鍵是要對公司的業(yè)績作出準(zhǔn)確的預(yù)期。

　　投資者普遍習(xí)慣于使用市盈率來評估股票的價(jià)值，但是，當(dāng)遇到一些極端情況時(shí)，市盈率的可操作性就有局限，比如市場上有許多遠(yuǎn)高于股市平均市盈率水平，甚至高達(dá)上百倍市盈率的股票，此時(shí)就無法用市盈率來評估這類股票的價(jià)值。

　　但如果將市盈率和公司業(yè)績成長性相對比，那些超高市盈率的股票看上去就有合理性了，投資者就不會覺得風(fēng)險(xiǎn)太大了。PEG雖然不像市盈率和市凈率使用得那樣普及，但同樣是非常重要的，在某些情況下，還是決定股價(jià)變動(dòng)的決定性因素。

　　由于大盤的漲跌變化無法掌握，對某一股票市盈率的認(rèn)可也是變化的，加之預(yù)測1-2年后的每股收益也很困難，這樣準(zhǔn)確對某一股票估值就非常困難，因此估值的結(jié)果也只能是一個(gè)大概。

　　4)PEG法的適用性

　　PEG法的適用：相對更適用于IT等高成長性企業(yè)以及非周期性股票。PEG法的不適用：成熟行業(yè)，過度投機(jī)市場評價(jià)提供合理借口，虧損、或盈余正在衰退的行業(yè)。

　　[巴菲特認(rèn)為衡量企業(yè)價(jià)值增值能力的最佳指標(biāo)是股東權(quán)益收益率，而不是每股收益的增加。由于每股盈利容易受很多因素影響，甚至管理層的操縱，因此每股盈利經(jīng)常不能準(zhǔn)確地反映出企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力。而股東權(quán)益收益率體現(xiàn)了管理層利用股東投入資本的經(jīng)營效率。高水平的權(quán)益投資收益率必然會導(dǎo)致公司股東權(quán)益的高速度增長，相應(yīng)地企業(yè)內(nèi)在價(jià)值及股價(jià)也將穩(wěn)定增長。集中投資于具有高水平權(quán)益投資收益率的偉大企業(yè)，正是巴菲特獲得巨大投資成功的重要秘訣之一。

　　5.P/S估值法

　　1)P/S (Price-to-sales ratio或市銷率)公式：市銷率也稱價(jià)格營收比或市值營收比，是以公司市值除以上一財(cái)年(或季度)的營業(yè)收入，或等價(jià)地，以公司股價(jià)除以每股營業(yè)收入。市銷率 = 總市值 / 銷售收入 = (股價(jià) x 總股數(shù))/ 銷售收入。

　　這一指標(biāo)可以用于確定股票相對于過去業(yè)績的價(jià)值。市銷率也可用于確定一個(gè)市場板塊或整個(gè)股票市場中的相對估值。市銷率越小(比如小于1)，通常被認(rèn)為投資價(jià)值越高，這是因?yàn)橥顿Y者可以付出比單位營業(yè)收入更少的錢購買股票。

　　不同的市場板塊市銷率的差別很大，所以市銷率在比較同一市場板塊或子板塊的股票中最有用。 同樣，由于營業(yè)收入不像盈利那樣容易操縱，因此市銷率比市盈率更具業(yè)績的指標(biāo)性。但市銷率并不能夠揭示整個(gè)經(jīng)營情況，因?yàn)楣究赡苁翘潛p的。市銷率經(jīng)常被用于來評估虧損公司的股票，因?yàn)闆]有市盈率可以參考。在幾乎所有網(wǎng)絡(luò)公司都虧損的時(shí)代，人們使用市銷率來評價(jià)網(wǎng)絡(luò)公司的價(jià)值。

　　邏輯：“在判斷企業(yè)估值方面，收入比利潤更可靠”。

　　2)P/S估值法的優(yōu)缺點(diǎn)

　　P/S估值法的優(yōu)點(diǎn)是：

　　銷售收入最穩(wěn)定，波動(dòng)性小;并且營業(yè)收入不受公司折舊、存貨、非經(jīng)常性收支的影響，不像利潤那樣易操控;收入不會出現(xiàn)負(fù)值，不會出現(xiàn)沒有意義的情況，即使凈利潤為負(fù)也可使用。所以，市銷率估值法可以和市盈率估值法形成良好的補(bǔ)充。

　　P/S估值法的缺點(diǎn)是：

　　它無法反映公司的成本控制能力，即使成本上升、利潤下降，不影響銷售收入，市銷率依然不變;市銷率會隨著公司銷售收入規(guī)模擴(kuò)大而下降;營業(yè)收入規(guī)模較大的公司，市銷率較低。

　　6.EV / Sales估值法

　　1)EV/Sales(市售率)的公式：市售率是一種公司股票估值指標(biāo)，計(jì)算方法為：企業(yè)價(jià)值(EV)/ 主營業(yè)務(wù)收入或股票價(jià)格與每股銷售收入之比。

　　市售率高的股票相對價(jià)值較高，以市售率為評分依據(jù)，給予0到100之間的一個(gè)評分，市售率評分越高，相應(yīng)的股票價(jià)值也較高。

　　2)EV / Sales估值法的優(yōu)點(diǎn)

　　用每股價(jià)格/每股銷售額計(jì)算出來的市售率可以明顯反映出創(chuàng)業(yè)板上市公司的潛在價(jià)值，因?yàn)樵诟偁幦找婕ち业沫h(huán)境中，公司的市場份額在決定公司生存能力和盈利水平方面的作用越來越大，市售率是評價(jià)上市公司股票價(jià)值的一個(gè)重要指標(biāo)，其基本模型為：

　　指標(biāo)具有可比性：雖然公司贏利可能很低或尚未盈利，但任何公司的銷售收入都是正值，市售率指標(biāo)不可能為負(fù)值。因而具有可比性。

　　指標(biāo)具有真實(shí)性：銷售收入不受折舊 = 存貨和非經(jīng)常性支出所采用的會計(jì)方法的影響，因而難以被人為擴(kuò)大。

　　指標(biāo)具有持續(xù)性：一些上市公司面對季節(jié)性因素的不利影響，可以通過降價(jià)來保持一定數(shù)量的銷售額，銷售收入的波動(dòng)幅度較小。

　　指標(biāo)具有預(yù)測性：有助于識別那些雖然面臨短期運(yùn)營困難、但有很強(qiáng)生命力和適應(yīng)力的公司。對于一些處于成長期并且有良好發(fā)展前景的高科技公司，雖然盈利很低、甚至為負(fù)數(shù)，但銷售額增長很快，用市售率指標(biāo)可以準(zhǔn)確地預(yù)測其未來發(fā)展前景。

　　3)EV / Sales估值法的投資應(yīng)用

　　市售率(EV/Sales)與市銷率(P/S)的原理和用法相同，主要用作衡量一家利潤率暫時(shí)低于行業(yè)平均水平甚至是處于虧損狀態(tài)公司的價(jià)值，其前提條件是投資者預(yù)期這家公司的利潤率未來會達(dá)到行業(yè)平均水平。使用銷售收入的用意是銷售收入代表市場份額和公司的規(guī)模，如果公司能夠有效改善運(yùn)營，將可實(shí)現(xiàn)行業(yè)平均或預(yù)期的盈利水平。該指標(biāo)只能用于同行業(yè)內(nèi)公司的比較，通過比較并結(jié)合業(yè)績改善預(yù)期得出一個(gè)合理的倍數(shù)后，乘以每股銷售收入，即可得出符合公司價(jià)值的目標(biāo)價(jià)。

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