1)銀行業盈利增速保持穩定。預計2020年上市銀行歸母凈利同比穩定在6.9%。

　　2)預期差可能是市場走勢的關鍵變量。由于多重政策目標動態平衡的空間很窄，雙向波動的概率趨同，投資者對于未來“可能情形”的一致預期反而較強，此“可能情形”即為兼顧多重目標后的“經濟與政策的相機抉擇及其結果”。正因如此，預期差可能成為明年全年影響市場走勢的關鍵變量。

　　3)銀行業的預期差在于資產質量預期的變化。信用成本是2020年銀行利潤表的最大彈性，不良生成率則是估值趨勢的最大變量，預計2020年下半年不良生成率或將走低。

　　四、資金屬性決定配置品種

　　1)絕對收益資金，在2季度之前仍然重點關注招商銀行、平安銀行、常熟銀行等高估值高增長公司，另擇機組合配置低估值的光大銀行、興業銀行和上海銀行;

　　2)相對收益資金，可配置預期差較大的南京銀行和杭州銀行;

　　3)長線資金，從配置價值角度關注大行和郵儲銀行。