導(dǎo)讀：公司是電動(dòng)車細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)全球領(lǐng)先的龍頭，約占?xì)W美1/4的市場(chǎng)份額，行業(yè)需求快速回升，上半年主營(yíng)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16%。公司基本面數(shù)據(jù)優(yōu)秀，北上資金近期大幅加倉(cāng)，機(jī)構(gòu)看好公司發(fā)展，給予超35%上漲空間。

　　投資要點(diǎn)

　　1、公司是電踏車電機(jī)的全球龍頭；

　　2、后疫情時(shí)代電踏車需求增長(zhǎng)快；

　　3、公司業(yè)績(jī)疫情影響下逆勢(shì)大漲；

　　4、“聰明資金”趁機(jī)大幅加倉(cāng)；

　　5、機(jī)構(gòu)給予目標(biāo)價(jià)226元，上漲空間超35%。

　　相關(guān)標(biāo)的：八方股份(行情603489,診股)

　　一、公司是電踏車電機(jī)的全球龍頭

　　公司主要生產(chǎn)電踏車的電機(jī)及配套電氣系統(tǒng)，是全球少數(shù)掌握力矩傳感器技術(shù)的企業(yè)之一，中置電機(jī)技術(shù)具有壁壘。公司產(chǎn)品主要市場(chǎng)為歐美和日本，可與德國(guó)博世、日本禧瑪諾等品牌競(jìng)爭(zhēng)，約占?xì)W美1/4的市場(chǎng)份額。

　　電機(jī)及配件附加值高，募投項(xiàng)目提高公司盈利能力。IPO募投項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)中，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后將增加中置電機(jī)276%和50%輪轂電機(jī)產(chǎn)能，并新增25萬(wàn)套鋰離子電池組產(chǎn)能，顯著提升公司電極-套件-電池的“一體化”供應(yīng)能力。

　　二、后疫情時(shí)代電踏車需求增長(zhǎng)快

　　歐美國(guó)家有著悠久的自行車文化，重視騎行體驗(yàn)，是電踏車最重要的市場(chǎng)，2006-2017年銷量復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到32.06%。短期內(nèi)疫情沖擊電踏車銷量，疫情穩(wěn)定后歐洲市場(chǎng)電踏車需求強(qiáng)勁；疊加疫情過(guò)后人們出行方式改變，利好電踏車行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。

　　三、公司業(yè)績(jī)疫情影響下逆勢(shì)大漲

　　從中報(bào)看，公司二季度營(yíng)收、利潤(rùn)情況超預(yù)期。預(yù)收款同比增長(zhǎng)72%，訂單情況亮眼。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力不斷提升。受品牌力影響，公司產(chǎn)品價(jià)格低于博世、禧瑪諾、雅馬哈。2020年Q2收入3.25億元，同比增長(zhǎng)15%；扣非凈利潤(rùn)0.9億元，同比增長(zhǎng)16%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，中置電機(jī)營(yíng)收占比達(dá)到43%，同比提升5個(gè)百分點(diǎn)。

　　四、“聰明資金”趁機(jī)大幅加倉(cāng)

　　9月9-10日，大盤普跌，創(chuàng)業(yè)板多股跌停，北上資金大幅賣出多只個(gè)股的同時(shí)，卻悄悄地連續(xù)加倉(cāng)多只個(gè)股。公司因?yàn)楸煌赓Y長(zhǎng)期看好，趁股價(jià)回調(diào)的機(jī)會(huì)，連續(xù)2個(gè)交易日被北上資金重點(diǎn)加倉(cāng)，幅度排名第二，大幅領(lǐng)先其他個(gè)股。

　　五、機(jī)構(gòu)給予目標(biāo)價(jià)226元，上漲空間超35%

　　東吳證券(行情601555,診股)預(yù)計(jì)2020-22年歸母凈利潤(rùn)分別4.2億、6.02億、8.31億，同比分別+29.7%、+43.4%、+37.9%，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)市盈率分別54倍、38倍、27倍，給予目標(biāo)價(jià)226元，上漲空間超35%，對(duì)應(yīng)21年市盈率45倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　潛在風(fēng)險(xiǎn)：

　　疫情影響加?。缓暧^經(jīng)濟(jì)下行；電踏車電機(jī)競(jìng)爭(zhēng)加??；電踏車終端銷量復(fù)蘇不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。