通信（申萬）指數(shù)上周下跌8.19%，跑輸滬深300指數(shù)5.20pct，在申萬一級行業(yè)指數(shù)中表現(xiàn)排名第28。板塊行業(yè)指數(shù)來看，受到避險情緒影響，上周均跌幅明顯，光纖和網(wǎng)絡可視化跌幅較小，跌幅分別為5.54%和7.24%；板塊概念指數(shù)來看，車聯(lián)網(wǎng)、廣電系及智能電網(wǎng)跌幅較小，分別為5.19%、5.25%和5.77%。

　　光模塊行業(yè)換擋加速 上游芯片國產(chǎn)替代明顯加快

　　上周光博會成功閉幕，產(chǎn)業(yè)鏈上下游共同驗證高景氣度。運營商市場駛入5G快車道，前傳市場已規(guī)模出貨，波分下沉趨勢下，CWDM/DWDM有望成為未來增長最快的細分市場。數(shù)據(jù)中心市場方面，200G/400G已經(jīng)上量，Top5云和互聯(lián)網(wǎng)廠商仍是市場需求主要驅(qū)動力。芯片方面，在中美科技摩擦的新常態(tài)和降低產(chǎn)業(yè)鏈成本的訴求下，國產(chǎn)光模塊芯片發(fā)展明顯加速。

　　模塊龍頭橫向擴張 器件廠商做精做深

　　光迅科技(行情002281,診股)運營商市場地位穩(wěn)固，數(shù)通市場有望取得突破。中際旭創(chuàng)(行情300308,診股)數(shù)通龍頭本色依舊，收購成都儲翰，有望在5G市場取得一席之地。天孚通信(行情300394,診股)致力于成為光模塊垂直一站式解決方案供應商，持續(xù)受益于行業(yè)高增長和ODM趨勢。光庫科技(行情300620,診股)益激光加工產(chǎn)業(yè)鏈復蘇，瞄準相干高速調(diào)制器領域。

　　率先關注技術卡位和成本優(yōu)勢

　　研發(fā)能力和成本控制能力是光模塊企業(yè)核心競爭力，我們認為具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭廠商份額未來有望持續(xù)提升，而上游精密器件和ODM代工也將產(chǎn)生專業(yè)化分工趨勢。當前行業(yè)估值由于外部因素擾動有所回落，但成長邏輯未變，回調(diào)即是買入時機。

　　重要公司公告

　　1）百邦科技(行情300736,診股)：2020年半年度報告（歸母凈利潤同比下降38.83%）；2）信維通信(行情300136,診股)：2020年度創(chuàng)業(yè)板向特定對象發(fā)行A股股票預案；3）萬馬科技(行情300698,診股)：2020年半年度報告（歸母凈利潤同比下降455.72%）；4）平治信息(行情300571,診股)：關于子公司與天翼電信終端有限公司簽訂ZNIPC-207W-IR、ZNIPC206DJ-IR終端采購合同的公告；5）移為通信(行情300590,診股)：創(chuàng)業(yè)板向特定對象發(fā)行A股股票募集資金投資項目可行性分析報告。

　　運營商集采招標統(tǒng)計

　　1）中國移動5G上網(wǎng)日志留存系統(tǒng)招標：中興、恒為科技(行情603496,診股)等6廠商入圍；2）中國移動2020年至2022年物聯(lián)網(wǎng)USIM卡集采（公開采購部分）候選人公示；3）中國電信統(tǒng)談分簽類核心路由交換設備集采：華為、中興等廠商中標；4）中國聯(lián)通(行情600050,診股)公布12.4萬臺通用服務器集采結果：11家企業(yè)入圍，預算為82億元。

　　投資建議

　　光模塊行業(yè)高增長屬性是其估值有力支撐，回調(diào)即買入機會。長期來看，全球流量持續(xù)增長，光模塊持續(xù)更新?lián)Q代。中期維度，5G建設高峰期將持續(xù)3年以上，Top5云公司數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡向200G/400G升級。短期來看，上半年三大運營商資本開支同比增長19%，F(xiàn)AAMGT資本開支同比增長50%。1）光模塊方面，研發(fā)能力和成本控制能力關鍵，份額未來有望向龍頭集中，建議關注光迅科技、中際旭創(chuàng)；2）器件方面，光模塊零部件型號功能復雜，上游無源器件、ODM代工等將產(chǎn)生專業(yè)化分工，建議關注天孚通信、光庫科技。

　　風險提示：互聯(lián)網(wǎng)和云計算廠商資本開支不及預期、運營商集采價格低于預期、行業(yè)競爭格局惡化引起價格戰(zhàn)、國產(chǎn)芯片導入不及預期。