鎳產業鏈呈現“兩元供應-兩元需求”特點，兩條路徑相互交叉影響鎳價波動。

　　隨著2007年之后紅土鎳礦供給逐漸占據主導地位，鎳產業鏈形成了鮮明的“兩元供應-兩元需求”產業格局，即紅土鎳礦-不銹鋼路徑和硫化鎳礦-硫酸鎳路徑。兩條路徑使用的冶煉工藝、中間產品及產成品皆不同，但兩條路徑相互交叉，一條路徑供需失衡容易影響另一條路徑的平衡，從而導致鎳價波動。

　　此外，印尼禁礦、菲律賓環保政策致使紅土鎳礦供給量縮減，影響我國鎳礦進口量。印尼和菲律賓的紅土鎳礦產量在全球排名第一和第二，印尼禁礦令的實施使得印尼鎳礦產量從2013年的44萬噸迅速減少至 2014年的17.7萬噸;菲律賓環保政策令該國2017年的鎳礦產量下降至29.5萬噸，下降比率達33.2%。而我國紅土鎳礦的進口90%以上來自印尼和菲律賓，禁礦令使得我國進口量下降33%，2015-2016連續兩年進口量下降。

　　值得一提的是，新能源汽車高速發展提升鎳的需求空間，正極材料高鎳化有望使得鎳進入黃金十年。Tesla將成為行業風向標，引領正極材料高鎳化進程，未來十年鎳將是最有前途的電池金屬。

　　電池用鎳增量成為主力，預計2030年電池用鎳占比預計由3%大幅提升至37%。比較鎳鋰鈷，鈷是單車用量變少，但電動車規模在增長，鈷整體用量穩中有升;鋰是單車用量不變，單向受益于電動車規模增長而整體用量快速增長;而鎳是雙重受益于單車用量增加和電動車規模增長。同時，不銹鋼長期占據鎳的主要消費領域，其需求的穩定增長驅使鎳行業高速發展。

　　投資建議>>>

　　A股涉鎳上市公司盛屯礦業(行情600711,診股)、西部礦業(行情601168,診股)、合縱科技(行情300477,診股)、青島中程(行情300208,診股)、鵬欣資源(行情600490,診股)。 財通證券(行情601108,診股)