自2020年9月在第七十五屆聯(lián)合國大會上首次提出“我國二氧化碳排放力爭于 2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和”的目標后，我國領(lǐng)導(dǎo)人先后6次在國際會議上提及該目標，充分體現(xiàn)出我國對實現(xiàn)碳達峰與碳中和目標的重視與決心。

　　2021年2月，中鋼協(xié)發(fā)布《鋼鐵擔(dān)當(dāng)，開啟低碳新征程——推進鋼鐵行業(yè)低碳行動倡議書》。2021年將是鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)低碳元年，行業(yè)正式開啟新紀元。

　　減產(chǎn)在所難免

　　金屬行業(yè)最主要碳排放來自鋼鐵和電解鋁，作為工業(yè)部門第一大碳排放來源，鋼鐵行業(yè)碳減排是我國實現(xiàn)碳中和目標的重要一步，且產(chǎn)量削減是鋼鐵行業(yè)最為有效的減排手段。

　　根據(jù)CEADs，2017年我國鋼鐵行業(yè)碳排放量分別占全國/工業(yè)部門碳排放量的18%/47%，為工業(yè)部門最大的碳排放來源。同時，鋼鐵行業(yè)也是工業(yè)部門最大的污染物排放來源。據(jù)生態(tài)環(huán)境部數(shù)據(jù)，2018年全國鋼鐵行業(yè)顆粒物、SO2、氮氧化物排放量分別約 163.6/68.3/92.9萬噸，為全部工業(yè)行業(yè)第一，同時二氧化硫、氮氧化物排放量亦位列前三。

　　自去年底以來，工信部在重要會議上多次提及鋼鐵行業(yè)壓減產(chǎn)量是落實我國碳達峰、碳中和目標的重要舉措，將鋼鐵行業(yè)列為2030年實現(xiàn)碳達峰的重點行業(yè)。并表示，堅決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降，另一方面，高能耗、低效益的中小企業(yè)將被淘汰，實力雄厚的大型企業(yè)通過低碳創(chuàng)新來提升競爭力。

　　與此同時，鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)令還在不斷升級。

　　3月19日，唐山市率先發(fā)布減產(chǎn)通知，要求東華鋼鐵等七家鋼鐵企業(yè)上半年執(zhí)行限產(chǎn)50%的減排措施，下半年執(zhí)行限產(chǎn)30%，另外還有16家鋼鐵企業(yè)全年執(zhí)行限產(chǎn)30%的減排措施。

　　山東省生態(tài)環(huán)境廳發(fā)布《全省“十四五”和2021年空氣質(zhì)量改善目標及重點任務(wù)》，提出對全省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，計劃“十四五”期間，“退出煉鋼產(chǎn)能1876萬噸，煉鐵產(chǎn)能1397萬噸，到2025年，10%以上高爐-轉(zhuǎn)爐長流程企業(yè)完成電爐短流程轉(zhuǎn)型”。為改善2021年空氣質(zhì)量，要求在2021年12月底前，淘汰煉鋼產(chǎn)能465萬噸，煉鐵產(chǎn)能507萬噸，關(guān)停退出地?zé)挳a(chǎn)能780萬噸，焦化產(chǎn)能180萬噸，以降低相關(guān)污染物排放。

　　4月1日的最新消息顯示，國家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部將于今年組織開展全國范圍的鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”檢查以及粗鋼產(chǎn)量壓減工作，引導(dǎo)鋼鐵企業(yè)摒棄以量取勝的粗放發(fā)展方式，促進鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　2000年以來，受益于城鎮(zhèn)化、工業(yè)化的不斷推進，我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴張，年粗鋼產(chǎn)量從2000年的1.27億噸上升至2020年的10.65億噸，復(fù)合增長率達到10.66%。

　　2016-2018年供給側(cè)改革后，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的同時，粗鋼產(chǎn)量持續(xù)上行，行業(yè)產(chǎn)能利用率升至高位，整體處于供大于求的局面。數(shù)據(jù)顯示，2020年螺紋鋼平均價格為3713.21元/噸，較2018年下降409元/噸，去年行業(yè)平均噸鋼毛利為296元，相較2018年下降754元。

　　隨著限產(chǎn)令的升級，2021年鋼鐵行業(yè)將會出現(xiàn)3000萬噸左右的供給缺口，鋼鐵企業(yè)的利潤空間也有望在今年進擴大，廣發(fā)期貨數(shù)據(jù)指出，螺紋鋼現(xiàn)貨和盤面利潤環(huán)比上升，5月合約盤面利潤988元/噸，10月合約盤面利潤1158元/噸。

　　未來走向何方

　　當(dāng)城市化率低于70%時，粗鋼產(chǎn)量增速基本維持在10—15%的水平；而當(dāng)城市化率接近或高于80%時，粗鋼產(chǎn)量增速逐漸趨零或 出現(xiàn)負增長。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2019年我國城鎮(zhèn)化率達到60.6%，而根據(jù)剛剛出臺的十四五規(guī)劃，2025年我國城鎮(zhèn)化率計劃達到65%的水平，城鎮(zhèn)化率的提升將繼續(xù)拉動我國鋼材需求。也就是說，從需求端來看，未來鋼材依然具備穩(wěn)定可靠的市場需求。

　　從供給端來看，自供給側(cè)改革以來，鋼鐵行業(yè)龍頭公司通過持續(xù)的優(yōu)化管理、變革激勵機制、提升效率等手段實現(xiàn)降低成本，行業(yè)龍頭已經(jīng)具備了較強的競爭優(yōu)勢。而在碳中和背景下，行業(yè)龍頭已經(jīng)具備了碳排放量的優(yōu)勢，舉例來說，若假設(shè)碳價分別為50/100/150元/噸，則用于購買配額所犧牲的噸鋼凈利分別為12.3/24.5/36.8元/噸。根據(jù)mysteel，2019年上市鋼企中最低噸鋼凈利為 19.2 元/噸，已不足以承擔(dān)碳價為100或150元時購買配額的費用。

　　龍頭企業(yè)借助自身工藝優(yōu)勢持續(xù)降低減碳成本，與其他企業(yè)的成本差距將進一步擴大，行業(yè)龍頭的超額收益將更加明顯。此外，在總量減排機制下，綠色制造能力差的鋼企將被迫減產(chǎn)停產(chǎn)，產(chǎn)量受到制約。以唐山市發(fā)布《3月份大氣污染綜合治理攻堅月方案》為例，文件要求全市100家重點涉氣企業(yè)總體減排量不低于45%，重污染預(yù)警下重點企業(yè)進車量將受限，超排帶來的行政處分將直接影響鋼企實際產(chǎn)量。

　　綜合來看，隨著碳中和政策的不斷推進，鋼鐵行業(yè)兼并重組的窗口將再次打開，鋼鐵行業(yè)集中度的上升仍將持續(xù)。此外，在行業(yè)細分領(lǐng)域中，重點關(guān)注硅鐵的結(jié)構(gòu)性機會。

　　硅鐵作為鐵合金的一種，主要是在煉鋼工業(yè)中用作脫氧劑和合金劑，作用是幫助獲得化學(xué)成分合格的鋼和保證鋼的質(zhì)量。其下游最大的應(yīng)用即為鋼鐵行業(yè)，占比超過 70%，其次為金屬鎂和鑄造產(chǎn)業(yè)，以及出口需求。

　　生產(chǎn)一噸粗鋼使用4公斤硅鐵，按當(dāng)前現(xiàn)貨價格6700元/噸，相當(dāng)于27元/噸，在鋼材成本中占比較小，正因如此，其價格更有彈性，去年全年硅鐵產(chǎn)量538萬噸，同比下降5.9%。國金證券(行情600109,診股)的測算結(jié)果顯示，今年全年硅鐵的總需求將達到560-570萬噸左右水平，同比增長在5%上下。

　　從行業(yè)格局來看，CR10市占率在50%上下，CR5市占率在39%上下，其中，鄂爾多斯(行情600295,診股)、內(nèi)蒙君正為國內(nèi)最大的兩家企業(yè)。