我們盤了500家新基建企業 最核心的干貨都在這里了！
2020新基建系列研究：新基建 新動能 新征程
1993年，美國開始推行如今看來意義深遠、效果卓著的《國家信息基礎設施工程計劃》，該計劃投資2000-4000億美元，目標是“為了使美國再度繁榮，就要建設21世紀的‘道路’，它將使美國人得到就業機會，將使美國經濟高速增長。”據2013年統計，信息服務業在美國所創造的價值，已遠超美國汽車工業百年發展所創造的價值，令美國企業的勞動生產率普遍提高20%～40%。
更重要的是，該計劃極大推動了信息制造業、信息服務業的發展，從而長期提供大量的高收入就業機會，讓美國科技與經濟持續保持了繁榮與領先地位。
該計劃不僅讓IBM、HP、Intel、微軟、Oracle、TI、思科等老牌ICT企業煥發了新的生機，增強了美國半導體材料、芯片、計算機系統、通訊設備等IT基礎架構的全面領先能力，并且間接刺激了中國第一批ICT企業，比如聯想、華為、浪潮、用友等的快速發展；更因該計劃的直接刺激，催生了雅虎、谷歌、亞馬遜、eBay、PayPal、Mirabilis等明星企業，這也間接催生了中國的新浪、百度、阿里和騰訊等一批現在的互聯網巨頭。更為深遠的意義是，當互聯網基礎設施得到全面普及后，隨著第一代PC互聯網原住民的成長，硅谷還陸續誕生了Facebook、Twitter、YouTube、WhatsAPP和Instagram，并讓蘋果抓住移動互聯網的時代契機推出了iPhone，一舉成為十多年來全球最具價值的科技公司。
因此，2020年作為中國新基建元年，特別是在國內國際雙循環格局下，新基建作為引領經濟轉型升級的重要動力和新一代中國版信息高速公路的重要引擎，對國家經濟和科技產業的重要性和長期價值不言而喻。
未來十年是中美競賽的最后一個彎道，以新基建為基礎的數字經濟是換道超車的絕佳武器，也是未來經濟發展的新動能。當然，這離不開以“China Built”為代表的中國新基建企業的助力。
這場沒有硝煙的數字革命，對于所有參與者都是新征程。無論是對華為這樣近乎全能的英雄企業，還是對賽道升維的老牌強者比如聯想，或是已經在單一賽道上取得優勢地位的隱形冠軍，如四維圖新(行情002405,診股)和科大訊飛(行情002230,診股)，他們的優質資產都亟待價值重估——因為我們不難發現，“人們總是對于短期的趨勢過于樂觀，對于長期的趨勢過于悲觀。”
一
新基建：新一代中國版信息高速公路的重要引擎
在以國內為主體的雙循環新格局下，基礎設施的升維迫在眉睫。今年《政府工作報告》首次提出“兩重一新”，新基建作為結構調整、擴大內需、科技創新和產業鏈提升的重要驅動力，正在如火如荼地推進，新一代中國版信息高速公路建設已經開啟。
1、我國發展戰略發生重大轉變，雙循環新格局確立
改革開放以來，尤其是加入WTO后，中國基本遵循的是加入國際大循環發展的策略，積極融入國際市場。但是現在世界面臨著百年未有之大變局，逆全球化盛行，中美沖突持續升級。同時國內經濟面臨著多重挑戰，高新技術被遏制打壓，傳統制造被轉移追趕，企業生存空間被進一步壓縮，遭遇三面夾擊，傳統的凱恩斯政策框架逐步失靈。國內國際雙循環特別強調以國內大循環為主體，這種新提法與以前有很大的不同，標志著中國未來發展格局將發生明顯變化。
2、數字經濟是雙循環的主要著力點，賦能產業轉型升級
2020年是中國經濟轉型的關鍵之年，當前最緊迫的任務，也是雙循環的戰略重點——結構調整、擴大內需、科技創新和產業鏈提升，都離不開基礎設施的升維。其實過去的每一輪發展都是這樣，基礎設施從公路到高鐵再到信息化建設，對應經濟從世界工廠到高鐵經濟再到數字經濟，每一次基礎設施的升維，都會催生新業態、新模式、新經濟，為經濟注入新動能。
3、新基建是數字經濟的重要載體，乘數效應可期
不管是從主觀的政策支持力度還是客觀的資金支持力度上看，今年都是當之無愧的基建大年。但地產調控趨嚴，制造業有順周期效應，傳統基建接近飽和，數字經濟的基礎新基建成為重要著力點，風口已至。每一塊錢的新基建投入產生五塊錢的拉動作用，乘數效應可期。
二
新動能：從China Made到China Built，換道超車
未來十年是中美G2競賽的最后一個彎道，誰能抓住數字經濟的先機，就能掌握話語權，這也是美國一直強力遏制打壓中國高新技術發展的主要原因，所以中國必須把握數字經濟新機遇，從China Made到China Built，換道超車。
1、透視中國新基建七大產業鏈全景圖
新基建包含5G基站建設、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網、特高壓、城際高鐵以及軌道交通七大產業鏈。分布在產業鏈中的各個企業，是新基建技術創新、產業創新的主體。
以下梳理了各大產業鏈的細分領域和對應的約500家公司的參與情況，希望幫助大家對中國新基建有相對清晰的認識。
這批新基建企業中，上市企業占78%，A股上市企業占72%。90%的企業專注深耕一個產業鏈，10%的企業橫跨多個產業鏈。已上市企業總市值約26萬億元，其中有38家企業市值超過1000億元；企業2019年總營收約12萬億元，占到2019年中國GDP的13%。
從上述企業所涉及的產業鏈來看，參與人工智能、充電樁和大數據產業鏈的企業數量最多，都超過了100家。大數據領域的上市企業最多，達到73家，5G、特高壓、城際高鐵與軌道交通領域上市企業占比較大。
七大領域當中，企業總市值最高的是工業互聯網，其次是人工智能和大數據；但在營收方面，城際高鐵與軌道交通領域的企業創造了更高的營收；凈利潤方面，工業互聯網、大數據、人工智能領域的企業有更好的表現。
2、七大產業鏈民營企業參與度分析
5G、人工智能、大數據、工業互聯網、特高壓、城際高鐵和軌道交通，這七種新型基礎設施及其對應的七大新基建產業，可以分為兩種類型——
第一類是特高壓、充電樁、城際高鐵和軌道交通。這三者并非“新”在數字化創新，而是借助新技術對傳統基礎設施網絡進行升級。對應的三大產業都屬于資本密集型產業，需要大量資本投入，且成本回收周期較長，同時又具有一定的社會公益性，享受大量的政府財政補貼。
其中，城際高鐵和軌道交通產業，項目前期投入巨大，且長期運營成本高，依賴政府補貼，因此主要由大型國有企業唱主角，包括中國建筑(行情601668,診股)、中國中車(行情601766,診股)、中國中鐵(行情601390,診股)、中國鐵建(行情601186,診股)等。在前述該產業53家上市企業當中，國有企業占據29席，占比56%；該領域市值排名前十的上市企業當中，有7家為國有企業，占據10家企業總市值的72%。
特高壓同樣屬于大型基建，雖然也不乏民營企業參與，但大型國有企業明顯更有優勢。市值排名前十的企業當中，國有企業和民營企業各占半壁江山，但國企的市值占了總市值的70%，2019年營收占了總營收的60%。
第二類是5G、人工智能、大數據和工業互聯網。這些屬于數字經濟基礎設施，更強調企業在數字化方向上進行技術創新及產業融合。對應的四大產業都屬于知識密集型產業，技術密集程度較高，更新換代迅速，企業研發和應用先進技術成果的能力決定了其在市場上的競爭力。在這四大領域，社會資本明顯更為活躍，民營企業參與得也比較深。
比如5G領域，前述53家上市企業中，非國有企業有41家，占比達到77%；人工智能領域，29家上市企業中，非國有企業占據24席，占比達83%；大數據和工業互聯網兩個產業，非國有企業占比分別達到79%和68%。
總的來說，5G、人工智能、大數據和工業互聯網，是真正意義上的數字經濟時代新基建，也為民營企業提供了更大的施展空間。大批擁有突出技術研發實力和產業應用能力的民營企業，在這四大產業中發光發熱，為推動生產力的發展進步和新基建的落地實施做出了巨大的貢獻。
3、China Built：中國新基建十大核心代表企業
我們有必要從上面約500家新基建優質企業中，選出兼具實力和代表性的一批企業，它們是研究新基建發展情況的絕佳案例，也是推動新基建的市場化力量代表。
目前，在新基建賽道上表現優異的企業，主要可以分為3種類型——
第一類是實力雄厚的綜合巨頭，它們掌握最先進的技術和資源，全面布局5G、云計算、人工智能、大數據等新基建核心領域，并有著豐富的應用場景，充分發揮先發優勢。
第二類是賽道升維的老牌強者，基于比較深的護城河，持續深耕核心技術創新，不斷提升自主創新能力，會因新基建技術的加持而出現賽道升維，在新的賽道上實現新的跨越。
第三類是快速搶跑的垂直新銳，從新基建關鍵細分領域快速切入、做大做強后，積極向產業鏈上下游延伸，不斷豐富內涵，綻放新光彩。
從以上三個方向出發，如是金融研究院綜合營收、利潤、研發投入、專利數、技術密集度（新基建核心技術的創新能力）、技術多樣性（新基建創新技術帶來的業務與模式創新）、應用成熟度（新基建創新業務的落地應用方案和典型案例）等因素，全面評估企業經營能力、研發實力、市場潛力、技術優勢等。
最終，我們篩選出3家綜合巨頭、3家老牌強者和4家垂直新銳，作為中國新基建十大核心代表企業。這10家企業分別是——
？綜合巨頭：華為（Huawei）、阿里巴巴（Alibaba）、騰訊（Tencent）
？老牌強者：聯想（Lenovo）、京東方（BOE）、紫光股份(行情000938,診股)（Unis）
？垂直新銳：寧德時代(行情300750,診股)（CATL）、科大訊飛（Iflytek）、匯川技術(行情300124,診股)（Inovance）、四維圖新（Navinfo）
取10家企業英文名稱首字母，共同組成“China Built”，代表推動新基建落地的企業力量。
這10家企業中，有6家在A股上市，2家在港股上市，1家同時在美股和港股上市（阿里），1家未上市（華為）。以下是10家企業數據：
從上表可以看出，9家上市企業市值總和達到10.1萬億元。假如華為上市且市值不低于2.3萬億元，那么10家公司的總市值將超過12.4萬億元。這一數值，相當于2019年北上廣深四個城市GDP的總和，占到2019年中國GDP的12.5%。
從營收來看，10家企業2019年總營收達到了23347億元，比2019年整個云南省的GDP（23224億元）還要高出1000萬元。其中，年營收在1000億元以上的企業有5家，分別為華為、阿里、騰訊、聯想、京東方。
10家企業中，華為、阿里、騰訊同時在5G、人工智能、大數據、工業互聯網和充電樁5大領域均有布局；其次為聯想，布局了5G、人工智能、大數據、工業互聯網4個領域。其它企業，除寧德時代以外，都在七大領域中的2-3個領域有所布局。
下面逐一分析這10家企業。
（1）3家綜合巨頭：華為、阿里、騰訊
華為、阿里、騰訊都是大家耳熟能詳的中國科技巨頭，創新能力處于領先地位，并積極布局新基建的信息基礎設施建設，基本實現全覆蓋，掌握了關鍵核心技術創新能力，是中國新基建發展的引領者。
華為（Huawei）：新基建的領跑者，5G技術全球領先
公司簡介：創立于1987年，100%員工持股，是全球領先的ICT（信息與通信）基礎設施和智能終端提供商，業務遍及170多個國家和地區、700多個城市、服務30多億人口，助力數字化轉型，構建萬物互聯的智能世界。2019年總營收8588億元，是唯一超過千億美元的中國科技巨頭，接近微軟；凈利潤627億元，五年復合增長率分別為21%和14%。
研發實力：中國研發實力最強和研發投入最大的企業，2019年以4510件新增授權專利位居第一，全球累計有效授權專利85000多件，研發人員9.6萬多名，占比高達49%，研發費用支出多達1317億元，15%以上的銷售收入用于研究與開發，近十年投入研發費用總計超過6000億元。
從技術密集度來看，在新基建的戰略布局十分廣泛，覆蓋5G、云、AI、工業互聯網、數據中心、智能終端等領域，重心是商用5G 、華為云、計算業務，已形成“一云兩翼、雙引擎”的產業格局。一云是華為云，是一種混合云，可提供普惠算力；兩翼是智能計算和智能數據與存儲，可提供多樣性算力；雙引擎是基于“鯤鵬”與“昇騰”的計算架構。
從技術多樣性來看，作為新基建的領跑者，在數字化基礎設施和數字化產業生態都有戰略布局。不僅有最核心和領先的5G，還有云、AI等數字化設施的堅實基礎，還通過無處不在的聯接+數字平臺+無所不及的智能，在智慧城市、智慧園區、金融、能源、交通、制造、互聯網、教育、醫療、零售等產業生態有著豐富的應用。
從應用成熟度來看，基于5G，推動人工智能、云計算、區塊鏈、數據中心、超級計算中心等技術與眾多產業智能融合，助力產業升級，推動政府和企業數字化轉型。華為5G從標準專利、硬件設置、基帶芯片到終端都是全球領先，貢獻5G專利占比超過20%，建立的5G基站市場全球占比接近3/2，探索超過300個5G垂直行業應用，引領全球5G商用。算力產業也取得了快速突破，鯤鵬主板全面開放后，提供籠罩“端-邊-云”的全場景開發框架，已有160個行業完成商用，致力于打造全球最強算力。智能計算已在政府、金融、互聯網等行業進行商用部署，已經與深圳龍崗、益陽、高青、蘭州新區、天津濱海新區等90多個城市展開智慧城市建設，與18家主流車企和集成商在自動駕駛等領域展開深入合作。
阿里巴巴（Alibaba）：中國云計算的開拓者，亞太市場第一，全球第三
公司簡介：創立于1999年，2014年9月在美股上市，2019年11月回港上市。全球盈利能力最強的電商巨頭，主要業務包括核心商業、云計算、數字文娛和創新業務。2019年營收3768億元，其中以淘寶電商為主的核心商業收入占比高達85.6%，凈利潤為802億元，近五年復合增長率高達48%和28%。
研發實力：研發支出在國內上市公司中連續三年第一，高達249億元，研發投入占銷售收入比重為15.5%，研發強度全球第一，51%的員工是研發人員。特別是2017年成立達摩院后，主攻基礎科學和技術創新研究，三年內研發投入1000億元，已在人機交互、視覺計算、芯片技術、量子計算等領域取得了顯著成果。未來幾年，阿里巴巴還會再投入2000億元加碼新基建。
從技術密集度來看，由于未來阿里巴巴100%業務都將在公共云上，所以高度重視云計算，但未來還會重點布局5G、芯片、云操作系統、服務器、網絡、數據中心等核心技術，實現技術聯動。達摩院已正式成立XG實驗室，聚焦于5G和智能的技術融合，并成立“平頭哥”半導體公司，投資國內知名企業，自主研發芯片，為企業提供普惠算力。
從技術多樣性來看，阿里巴巴基于公有云、電子商務平臺和技術開發，已構建了包含商業、服務、娛樂和互聯網基礎設施四大模塊的綜合數字經濟體，滲透到生活的方方面面。商業平臺既有以淘寶為代表的傳統電子商務平臺，還有以盒馬鮮生為代表的新零售平臺。服務平臺主要是一些線上服務交易平臺，像餓了么、飛豬等。娛樂平臺主要是一系列互聯網文化娛樂平臺，有優酷土豆、阿里影業等。互聯網基礎設施是一系列互聯網金融、物流、技術系統設計和企業數字化管理平臺，螞蟻金服、菜鳥、阿里云、釘釘等。
從應用成熟度來看，最成熟的是具有明顯先發優勢的阿里云，已在全球22個地域部署了上百個數據中心，服務器總規模接近200萬臺，在國內公有云中市占率高達41.9%，位居第一，是第二名騰訊云的近四倍；亞太市場份額為28%，也是排名第一，接近亞馬遜和微軟總和；全球市場份額9.1%，排名第三。一些核心自研技術如服務全球的超大規模通用計算“飛天”云操作系統、AI推理第一的“含光800”芯片、打破物理性能神話的“神龍”服務器、把服務器“泡在水里”的液冷服務器集群、全球最快的400G光模塊以及自研網絡交換機、自研巴拿馬電源等都已大規模應用于超級數據中心。
騰訊（Tencent）：社交巨頭All in 新基建，加速數字化轉型
公司簡介：成立于1998年11月，2004年6月在港交所上市，通過技術豐富互聯網用戶的生活，憑借QQ和微信成為了中國社交軟件市場當之無愧的巨頭。同時大量投入轉型數字經濟，助力企業數字化升級。2019年營收3773億元，以網絡游戲和社交網絡為主的增值服務貢獻了57%的營收，凈利潤943億元，近五年復合增長率高達37%和32%。
研發實力：2019年研發人員占比高達66%，研究支出為304億元，占銷售收入比重為8%，如果加上內容成本，占比高達12%。新增研發項目超過3500個，其中To B項目同比增長77%，對B端研發的重視度明顯提升。2020年已宣布5年投入5000億元加碼新基建，相當于將未來5年的凈利潤全部投入，All in 新基建。
從技術密集度來看，這次大力度投入涵蓋的投資的領域十分廣泛，包括云計算、人工智能、區塊鏈、服務器、大型數據中心、超算中心、物聯網操作系統、5G網絡、音視頻通訊、網絡安全、量子計算等，全面升級“云基礎設施”、“技術實力”和“科研能力”。
從技術多樣性來看，在5G方面，成立了未來網絡實驗室，專注于5G技術和應用研究，并與英特爾聯合成立了5G聯合實驗室。在物聯網方面，推出了實時終端操作系統和一站式物聯網開發平臺。在工業互聯網方面，推出了適合于工業數字化的工業互聯網助力平臺，發布了首款擁有完全自主知識產權的服務器產品。在元計算方面，成立了專注于服務器硬件研發的星星海實驗室，已有自研產品大規模投入使用。在人工智能方面，建立了優圖實驗室、AI Lab、微信人工智能實驗室等多個AI實驗室，擁有全球最為完整的人工智能產品矩陣。
從應用成熟度來看，已將基于云計算、人工智能、物聯網、工業互聯網、數據中心等為基礎的技術矩陣，為用戶提供即時通信、社交平臺和多種工具性軟件，并已用于金融、教育、醫療、零售、工業、交通、能源、廣電等領域，還參與智慧城市、社區和園區建設。在游戲類公有云、視頻云、資訊社交、交通出行等垂直領域市占率第一。特別是騰訊云，是全球五家服務器數量過百萬的公司之一，也是國內首家服務器總量超過百萬的公司，國內的市場份額18%，增速持續領先。
（2）3家老牌強者：聯想、京東方、紫光股份
聯想、京東方、紫光大家也不會陌生。聯想是全球PC第一，京東方是世界級顯示屏龍頭，紫光是國內ICT領頭羊，它們在保持傳統優勢的同時，積極探索轉型升級，并且卓有成效。聯想從傳統的硬件提供商轉型為技術提供者；京東方從顯示器件生產商轉向智能物聯服務商，向新基建進軍；紫光從“業務能力平臺”演進為“云與智能平臺”。
聯想（Lenovo）：全球PC市場龍頭全面構建新基建矩陣，超算蟬聯世界第一
公司簡介：成立于1984年，1994在香港上市，是一家在信息產業內多元化發展的大型企業。2019年營收3531億元，凈利潤46.3億元，最突出的IT業務營收為3140億元，占比接近90%。全球PC市場占有率為24.8%，穩居行業龍頭。
研發實力：1999年成立聯想研究院，大力研發人工智能、企業云計算、5G、設備創新、智能生活方式創新與孵化、區塊鏈等，在北京、上海、深圳、日本、美國都有研發中心。研發人員1萬多人，占比約16%左右，2019年研發投入92億元，在營收中占比為3%，在全球擁有專利及專利申請超過29000余件。
從技術密集度來看，已構建了貫穿信息基礎設施和融合基礎設施的新基建矩陣，覆蓋5G、云計算、人工智能、工業互聯網、大數據、區塊鏈等多個領域。在5G方面，深耕5G O-RAN（開放無線架構）、NFV（網絡功能虛擬化）以及邊緣云等領域。在云計算和人工智能方面，為公有云客戶提供超大規模數據中心，并為科學計算和人工智能的應用提供高性能計算（即超算），在全球超算中蟬聯世界第一。在工業互聯網方面，實現了工業互聯網軟硬件方案的完全自主可控。
從技術多樣性來看，在智能物聯網（Smart IoT）、智能基礎架構（Smart Infrastructure）和行業智能（Smart Vertical）三個領域，已具備全線技術、產品和解決方案能力，是新基建的引領者與核心供應商。比如聯想云網融合技術，能夠將傳統封閉、專有的電信設備變革為開放的架構，基于通用服務器、虛擬化云平臺和軟件實現網絡通信，打破運營商被傳統封閉方案的綁定，從而降低運營商推廣5G的費用，加速中國5G的落地速度。聯想集團還通過聯想創投構建了廣泛的創新生態圈，在聯想創投已投的上百家企業中，僅在AI領域就有寒武紀(行情688256,診股)科技、思必馳、曠視科技、蔚來汽車、銀河水滴科技、中科慧眼等20多家知名公司，并與這些企業實現了協同創新。同時母公司聯想控股旗下多個投資機構也在ICT產業上有巨量投入，在多個新基建領域和聯想集團產生聯動效應。
從應用成熟度來看，在工業互聯網、智慧交通、智慧醫療、智能制造、智能教育、智能能源等行業已經有一系列成熟的解決方案和落地案例。例如，聯想在工業互聯網上布局足夠早，構建了支撐全球業務的工業互聯網平臺。該平臺已接入全球31家工廠、2000余家零部件供應商、280萬家分銷商和渠道商、超過2億臺聯想設備，每天匯集并處理150億條數據、15000余種工況，實現了全面的智能化生產、個性化定制、網絡化協同、服務化延伸的能力，并已將這些能力對外成功復制。聯想已經為北汽、東風、濰柴、中石化、長飛光纖(行情601869,診股)、國電等100多家中國骨干企業提供了工業互聯網產品及解決方案，建設了基于自主可控軟件技術的工業互聯網平臺及千余個工業App，在企業智能生產、遠程運維、供應鏈優化、個性化柔性定制、節能降耗等方面形成突破。聯想武漢工廠和國軒高科(行情002074,診股)工廠已部署了由聯想5G O-RAN云基站和輕量化核心網組成的5G專網，實現了生產設備的無線化連接和業務操作，為智能制造提供了高性能、可靠、安全的網絡支撐。
京東方（BOE）：全球LCD面板龍頭，堅定智能物聯轉型
公司簡介：創立于1993年，2001年在中小板上市，是全球領先的半導體顯示技術、產品與服務提供商，主要業務包括端口器件、智慧物聯、智慧醫工三部分。2019年營收1161億元，近五年復合增長率為26%。
研發實力：從行業追趕者到領導者的身份轉變離不開超大力度的研發投入和支持。2019年研發支出高達87億元，在電子通訊A股上市公司中排第三，占銷售收入比重為8%，研發人數接近2萬人，占比30%，且還在持續加碼。新增專利申請量9657件，其中超90%是發明專利，累計可使用專利超7萬件，在全球半導體技術企業中排名第三。
從技術密集度來看，公司業務已經從面板顯示轉向物聯網全方位發展，端口器件廣泛應用于手機、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視、車載、可穿戴設備等領域，是新基建的必備基礎；智慧物聯已應用于新零售、交通、金融、教育、藝術、醫療等領域、智慧醫工助力移動健康管理平臺和數字化建設，都屬于新基建融合創新方向。
從技術多樣性來看，已擁有覆蓋設、供、產、銷全價值鏈的完備工業互聯體系，可提供全方位、一站式、智能化的工業互聯解決方案，實現了智能化生產、數字化運維、精益化管理。
從應用成熟度來看，顯示面板全球出貨量第一，智能手機、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電腦五大主流產品顯示屏市占率穩居全球第一，是華為Mate 40標準版on-cell OLED面板的獨家供應商。2019年智能醫療、智能車載、智慧交通等12個物聯網創新應用板塊同比增長超100%，其中智慧交通覆蓋了全國80%以上的高鐵線路。
紫光股份（Unis）：國內ICT領域龍頭，“從芯到云”全產業鏈布局
公司簡介：前身是1988年成立的清華大學科技開發總公司，1993年改組為清華紫光，是清華大學為加速科技成果產業化成立的全校第一家綜合性校辦企業，1999年11月在中小板上市，是ICT基礎設施硬件+軟件+解決方案的核心資產廠商。2019年營收541億元，半數以上是數字化基礎設施及服務收入，凈利潤18億元，都在四年內成功翻倍。
研發實力：2019年研發人員6611人，占總員工比重為46%，研發投入39億元，在營收中占比為7%。集團在全球有61個研發中心，136個運營支持中心及分支機構，共有30000多件專利，其中90%是發明專利，獲得國家科技進步獎及技術發明獎10次，其中國家科技進步特等獎1次，一等獎3次。
從技術密集度來看，聚焦于IT服務領域，著力打造“云—網—端”產業鏈，向云計算、移動互聯網和大數據處理等行業應用全面深入，不僅具備 ICT 基礎設施產品，還擁有全方位、數字化解決方案。近期通過定增，加大面向行業智能應用的云計算核心技術研發與應用、5G 網絡應用關鍵芯片及設備研發、新一代 ICT 產品智能工廠建設等方面投入，致力于為信息化需求提供完整的IT服務，全面提升公司核心競爭力。
從技術多樣性來看，有新華三、紫光軟件、紫光數碼、紫光西數等子公司，新華三貢獻主要利潤。新華三硬件、操作系統、應用、服務全覆蓋，是一站式云計算軟硬件解決方案提供商。紫光軟件業務涵蓋軟件與技術開發、數字化戰略咨詢與頂層設計、數字化平臺集成與運營，是領先的云計算解決方案提供商，和新華三形成優勢互補。紫光數碼主要做IT分銷，紫光西數是與西部數據的合資企業，主要做存儲等IT產品研發銷售。
從應用成熟度來看，新華三自主研發的核心網絡處理器的商用芯片研制成功，將于年內投產，自研核心網絡處理器的高端路由器產品也將發布，在運營商和企業網高端路由器領域持續領先。高端路由器和高端交換機、服務器、分布式塊存儲、高端硬件防火墻等集采項目中大份額中標，是中國移動、中國電信、中國聯通(行情600050,診股)等運營商核心網絡的主流供應商，為5G 商用提供優質的網絡支撐。
（3）4家垂直新銳：寧德時代、科大訊飛、匯川技術、四維圖新
寧德時代、科大訊飛、匯川技術、四維圖新大家應該有所耳聞，都是垂直領域的佼佼者，關鍵是它們的垂直領域都是新基建不可或缺的關鍵一環。四家垂直新銳在夯實細分領域地位后，大力向產業鏈延伸，搶占新基建戰略新高地。寧德時代憑借新能源車核心部件鋰電池，積極布局上游電池原材料和下游充電樁，強化在新能源領域地位；科大訊飛以智能語音切入，全面打造人工智能生態圈；匯川技術基于工控優勢，構建工業互聯網平臺，賦能中國制造；四維圖新立足車載導航切入，打造五位一體“智能汽車大腦”，助力智能交通。
寧德時代（CATL）：全球領先的動力電池系統提供商，全面布局新能源
公司簡介：成立于2011年12月，2018年6月在創業板上市，致力于為全球新能源應用提供一流解決方案，專注于動力電池、鋰電池材料、儲能系統的研發、生產和銷售。得益于新能源市場的高速發展和核心技術優勢，迅速成長為電池行業龍頭，國內市占率51.8%。2019年營收458億元，凈利潤46億元，近5年復合增長率分別為168%和49%。
研發實力：堅持自主研發，高層均為技術出身，對技術研發有較強的把控力，并擁有國際一流的研發團隊，2019年基層研發人員5364名，占比高達20%，近40%研發人員擁有碩博高學歷。研發投入超過30億元，占營業收入比例超過7%，為研發提供充足的資金支持。目前共擁有2369項境內專利及115項境外專利，正在申請的境內和境外專利合計2913項。
從技術密集度來看，主要集中在電池、充電樁、儲能等新能源領域，相對聚焦和精準。但根據《巴黎協定》的規定，2020年可再生能源的比例是24%，到2050年需要增長到86%，可見新能源是大勢所趨，重要性不言而喻，也是智慧能源(行情600869,診股)的應有之義，空間十分巨大。
從技術多樣性來看，新能源的發展高度依賴技術創新，寧德時代在福建寧德投資33億元設立21C創新實驗室立足中國，并在德國設立海外生產研發基地布局全球，研發實力強勁。已實現從材料、工藝與設備、電池模組、電池包管理及電池開發的全產業鏈技術自主研發，推出CTP的結構改性方案以及快充、長壽命、自加熱等方案，在行業內遙遙領先。
從應用成熟度來看，針對新能源乘用車、新能源商用車、儲能等不同的應用終端開發的鋰電池，已經與特斯拉、寶馬、大眾、日產、通用、本田和戴姆勒等全球主流車企達成穩定合作，裝機量連續3年全球第一，占全球近1/3的市場份額。截至2020年6月，規劃產能344GWh（億瓦時），領先于LG化學的 167GWh、松下的123GWh、三星SDI的48.4GWh，規模優勢明顯，全球龍頭地位進一步強化；全固態鋰電池、鋰金屬空氣電池、氫燃料電池等下一代電池的開發也處于全球領先地位，但還在基礎和應用研究階段。充電樁布局已經通過與百城新能源聯合成立新公司快卜新能源實現，其中寧德時代持股49%。儲能領域已與國家電網、中信銀行(行情601998,診股)、中設集團(行情603018,診股)、雙一力、江西長運(行情600561,診股)等達成戰略合作，重點推進電化學儲能建設，助力新基建。
科大訊飛（Iflytek）：國內智能語音龍頭，打造人工智能生態圈
公司簡介：成立于1999年，2008年在中小板上市，是一家致力于智能語音及語言技術研究的科技型公司。2019年營收突破100億元，上市以來復合增速高達38%。
研發實力：作為首批國家新一代人工智能開放創新平臺，科大訊飛高度重視技術研發，語音合成核心技術已達到全球最好水平，并擁有自主知識產權。2019年研發費用支出為21億元，在營收中占比21%，擁有6404名研發人員，占比高達61 %，一直處于高位。
從技術密集度來看，主攻的人工智能是新基建重要的信息基礎設施，在之前的人工智能1.0階段，主要是優化智能語音技術，并探索人工智能應用，現已進入人工智能2.0階段，大力推動AI應用規模化落地，紅利兌現可期。
從技術多樣性來看，逐步形成了“數據-算法-產品”的產業閉環，推進基于場景化的差異化競爭。To B業務主要是教育、政法、醫療、智慧城市等商業化應用落地，To C業務主要是聚焦溝通和辦公場景，以翻譯機切入，形成辦公全系列產品。To G業務主要是智慧司法、智慧警務、智慧檢務等智能化賦能。
從應用成熟度來看，在智能語音領域，科大訊飛國內市占率第一，為11.9%，全球第五，為4.2%。按照“平臺+賽道”戰略，訊飛開放平臺的開發者達到112萬，參股了優必選、商湯科技、寒武紀等獨角獸企業，還培育了淘云科技、云跡科技等創新企業。賽道上發展最快的是教育和智慧城市，貢獻了近一半的營收。教育賽道下的智學網圍繞個性化學習場景，已覆蓋全國32個省級行政區、超過16000所學校。
匯川技術（Inovance）：工控自動化龍頭，構建工業互聯網平臺，為制造賦能
公司簡介：成立于2003年，2010年在創業板上市，專注于工業自動化控制產品的中高端設備制造商。2019年營收74億元，凈利潤9.5億元，近五年復合增長率分別為27%和8%，2020年上半年同比增速都在50%以上。
研發實力：工業自動化技術具有自主知識產權，專門從事研究開發的人員有2512人，占比為22.40%，研發投入9億元，在營收中占比為12%，遠高于國內同類企業，其他都不到3億元。已獲得的專利及軟件著作權1800項，其中超過70%是發明專利和實用新型專利。創始團隊多來自于華為電氣產品部門，被稱為工控界的“小華為”。
從技術密集度來看，主營業務包括智能裝備、機器人(行情300024,診股)、新能源汽車、軌道交通、工業互聯網、電梯電氣配套等，涉及新基建中的工業互聯網、新能源汽車和軌道交通等多個關鍵領域。
從技術多樣性來看，公司戰略是以技術和市場平臺為延伸，具體表現為：一是從零部件到整機，從工業機器人機械模具的精密滾珠絲杠和電動滑臺，到新能源汽車動力總成，再到電梯一體機和機器人整機；二是以市場為平臺延伸，主要是伺服、PLC、觸摸屏、運動控制、工業互聯網等標準工業自動化產品；三是以技術為平臺延伸，如電梯一體機、軌交牽引系統、軌交控制系統、新能源電控等。
從應用成熟度來看，在工業自動化方面，變頻器、伺服系統市占位居內資品牌第一名，廣泛應用于電梯、起重、機床、金屬制品、電線電纜、塑膠、印刷包裝、紡織化纖、建材、冶金、煤礦、市政等；在電梯行業，已成為業內領先的電梯一體化控制器供應商；在新能源汽車領域，是電機控制器的領軍企業，定點超過8家主機廠，獨家供應宇通客車(行情600066,診股)的電控系統，主供3家造車新勢力，并進入廣汽、長城等一線車企供應體系。
四維圖新（Navinfo）：車載導航龍頭，打造五位一體“智能汽車大腦”
公司簡介：成立于2002年，2010年在中小板上市，是中國導航地圖的開拓者。目前擁有自動駕駛地圖、高精度定位、云服務平臺、以及應用于ADAS和自動駕駛的車規級芯片等核心業務，賦能智慧出行，是中國市場乃至全球更值得客戶信賴的智能出行科技公司。
研發實力：作為擁有甲級導航電子地圖制作資質的21家廠商之一，在保持傳統導航優勢的同時，高度重視智能出行新技術，2019年研發支出占比高達57%，研發人員占比高達58%，加大技術研發投入力度，積極迎接汽車“新四化”時代。
從技術密集度來看，主營業務除了傳統的導航業務外，還有高精度地圖、高精度定位、自動駕駛、汽車芯片、位置大數據、車聯網等新業務，定向為自動駕駛時代提供“數據+云+AI+芯片+軟硬一體化”的綜合解決方案，是智能交通、智能汽車的核心供應商。
從技術多樣性來看，業務模塊和應用場景不斷豐富，已形成導航、車聯網、芯片、位置大數據服務、高級輔助駕駛及自動駕駛五大模塊，五位一體打造“智能汽車大腦”，推動自動駕駛一體化。導航、車聯網、芯片三者已相對成熟，貢獻了84%的營收和89%的毛利潤，位置大數據服務、高級輔助駕駛及自動駕駛快速追趕，營收增速分別為37%和96%。
從應用成熟度來看，導航業務市占率在40%左右，穩居龍頭地位，與高德軟件和易圖通形成了寡頭壟斷，合計占比接近90%。車聯網業務已經與互聯網公司、傳統車企和車廠一級供應商達成合作，包括華為、騰訊、滴滴、奔馳、寶馬、大眾等。自主設計研發的汽車芯片已打破國外壟斷，開始量產。自動駕駛深耕高精度地圖，已實現全國主干網絡數百萬公里覆蓋，與多個主流車廠合作的量產車型陸續上市。
三
新征程：老牌強者賽道升維，優質資產價值重估
據估算，2020-2025年新基建能帶動11萬億元投資，平均增速10%，符合產業轉型升級和高質量發展方向的新一代信息技術及其應用是未來經濟的主要增長點。對于“China Built”十大新基建核心代表企業，新征程已經開啟，未來已來。特別是對于第二類老牌強者是賽道升維再出發，需要用全新的視角重新看待。
1、老牌強者：底蘊深厚，行業龍頭地位本就難以撼動
新基建中的老牌強者——聯想、紫光、京東方，都是84派和92派創業的典型代表，聯想是1984年創始人柳傳志先生從中科院辭職創業成立的，紫光是1993年清華改組的第一家綜合性校辦企業，京東方是1993年北京電子管廠員工自籌改制而來的，本就有著深厚的底蘊，再經歷了30年左右的風雨洗禮，全部成長為大家耳熟能詳的行業龍頭，有著堅實的基礎支撐。
2、賽道升維：再上風口，新基建助力加速轉型
雖然這些老牌強者在各自的傳統領域都已經具備絕對優勢，但沒有停止創新進步的步伐，加快關鍵核心技術攻關，并取得了很多突破性創新，搶占發展制高點。聯想已掌握人工智能、企業云計算、5G、設備創新、智能生活方式創新與孵化、區塊鏈等領域的核心技術，驅動聯智能變革，逐漸從傳統的硬件提供商轉型為技術提供者。紫光自主研發的核心網絡處理器商用芯片已經量產，高端路由器即將發布，在未來5G商業應用網絡建設中具有突出貢獻優勢，從原先的“業務能力平臺”演進為“云與智能平臺”。京東方OLED面板已經量產供貨、 QLED顯示技術取得了重大突破，并積極進軍芯片行業，大力布局物聯網，從顯示器件生產商向智能物聯服務商轉型。在新的賽道，會有新的風采、新的成就、新的輝煌。
3、價值重估：前景可期，動態調整平衡估值溢價
“China Built”十大企業中，除了華為是100%員工持股外，其他都已經上市，遍布A股、港股和美股。無論在哪個市場，二級市場的邏輯都是一樣的，先看行業、再看公司。行業景氣度向上、具備核心競爭力、長期業績確定性高的公司會被給予更高的估值，行業分化越來越明顯，龍頭科技股不斷創新高，而沒有太多前景的傳統板塊大部分趴在地上。
隨著新基建的崛起，第一類綜合巨頭和第三類垂直新銳受到高度關注，在二級市場備受追捧。但第二類老牌強者卻有些尷尬，按理說它們不僅有傳統業務作為堅實的護城河，還有賽道升維帶來的增量機會，未來想象空間巨大，但后一部分之前沒有被充分認識到，亟待重新審視、價值重估。