上市公司2020年中報披露進入“沖刺周”。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至26日，滬深有22家券商中報已對外披露，占比約47.83%。其中，中信證券(行情600030,診股)、中信建投(行情601066,診股)、國泰君安(行情601211,診股)、國信證券(行情002736,診股)四家頭部券商披露了2020年半年報，通過中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)推算，4家券商2020年上半年凈利潤占整個行業(yè)比重在四分之一以上。

　　19家券商中期業(yè)績“報喜”

　　在兩市46家券商股中，截至26日，有22家券商正式公布中報業(yè)績，其中僅三家券商上半年業(yè)績下滑，其余的19家公司全部“報喜”。業(yè)績漲幅靠前的券商有華鑫股份(行情600621,診股)、紅塔證券(行情601236,診股)、錦龍股份(行情000712,診股)、第一創(chuàng)業(yè)(行情002797,診股)、中信建投、華林證券(行情002945,診股)、國海證券(行情000750,診股)、國元證券(行情000728,診股)，它們上半年凈利潤漲幅分別為672.82%、167.10%、108.33%、102.02%、96.54%、55.74%、55.62%、42.77%。

　　股價方面，在46家券商股中有36家券商今年股價實現(xiàn)“飄紅”，漲幅區(qū)間在0.49%至266.21%。其中股價漲幅靠前的券商分別是中銀證券(行情601696,診股)、光大證券(行情601788,診股)、中信建投、遼寧成大(行情600739,診股)、國金證券(行情600109,診股)、招商證券(行情600999,診股)、華鑫股份、浙商證券(行情601878,診股)、財通證券(行情601108,診股)、第一創(chuàng)業(yè)，它們股價漲幅分別為266.21%、67.81%、67.67%、65.54%、51.67%、37.00%、34.34%、33.19%、32.04%、25.12%。

　　上述公司中，第一創(chuàng)業(yè)以固定收益為特色、以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為核心打造特色券商。公司上半年營業(yè)收入14.2億元、同比增長20%；歸母凈利潤4.2億元、同比增長102.0%。公司歸母凈利潤增幅大大高于營業(yè)收入增幅，主要原因是報告期公司信用減值損失同比大幅下降、管理費用率以及營業(yè)稅金及附加比率有所下滑。

　　四家券商凈利超全行業(yè)25%

　　截至8月份的前三周，滬深兩市共有365家創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)獲得受理，其中共有四家券商投行保薦項目超過20家，分別是中信證券、中信建投、民生證券、國信證券。注冊制下，對券商項目和人才儲備要求更高，投行業(yè)務(wù)集中度進一步提升，資源向頭部券商傾斜。

　　截至26日，已有中信建投、中信證券、國泰君安、國信證券4家頭部券商披露2020年中報，對比中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)測算，四家券商上半年合計營業(yè)收入及凈利潤均占到整個行業(yè)的四分之一以上。

　　個股方面，中信證券8月25日發(fā)布2020年中報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入267.44億元，同比增長22.73%；實現(xiàn)凈利潤89.26億元，同比增長38.48%。分業(yè)務(wù)來看，公司證券投資業(yè)務(wù)是營收主力，報告期內(nèi)該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入89.21億元，同比增長50.83%；經(jīng)紀業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入65.74億元，同比增長28.57%；資管業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)營收分別為40.80億元、21.26億元。

　　截至目前，中信證券保薦的10家IPO企業(yè)過會。其中，8月4日，中信證券保薦的熊貓乳品集團股份有限公司和廣聯(lián)航空工業(yè)股份有限公司過會；8月20日，中信證券保薦的舒華體育股份有限公司、江蘇日久光電股份(行情600184,診股)有限公司過會。

　　優(yōu)質(zhì)券商仍具備投資價值

　　政策方面，近期證券行業(yè)密集迎來有利于業(yè)績提升的政策新規(guī)，包括創(chuàng)業(yè)板注冊制及其新交易規(guī)則、券商租用第三方網(wǎng)絡(luò)平臺新規(guī)、公募基金管理辦法新規(guī)、資管新規(guī)過渡期延長等。券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面，創(chuàng)業(yè)板新交易規(guī)則利好市場成交，第三方平臺的規(guī)范和引入有利于具有金控背景或互聯(lián)網(wǎng)背景的券商提升引流能力。券商資管方面，相關(guān)新規(guī)總體促進了資管行業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、品種豐富化以及推動金融有效服務(wù)實體和主動管理轉(zhuǎn)型，降低了券商去通道的壓力。

　　安信證券分析師張經(jīng)緯認為：“這些規(guī)定或為券商提供新的業(yè)務(wù)和渠道，或減輕了券商的經(jīng)營壓力。具體到業(yè)務(wù)層面券商投行方面，短期來看，創(chuàng)業(yè)板注冊制到來意味著高費率水平的中小企業(yè)項目持續(xù)釋放，尤其利好業(yè)績彈性更大、投行貢獻度高的中小精品投行；長期來看是大量待發(fā)掘的項目資源和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型契機，有利于優(yōu)化惡性競爭的格局，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。”

　　“長期看券商已進入新一輪成長周期，業(yè)績改善的動力至少來自四個方面：券商業(yè)務(wù)模式在市場改革中轉(zhuǎn)型升級，資本補充和行業(yè)整合帶來的盈利增長，金融科技帶來的效率提升，激勵機制變化在吸引人才的同時轉(zhuǎn)變?nèi)探?jīng)營理念。”張經(jīng)緯認為，從產(chǎn)業(yè)周期的角度來看，當前券商尚處于新周期中成長期的初級階段，長期看優(yōu)質(zhì)券商仍有投資價值。

　　開源證券分析師高超認為，目前資本市場處于發(fā)展歷史機遇期，注冊制改革和宏觀環(huán)境有望助推股市“長牛”，市場交易活躍度有望維持高位，行業(yè)ROE提升速度和幅度均有望超預期。政策鼓勵頭部券商做大做強，頭部券商優(yōu)先受益于行業(yè)松綁，在財富管理轉(zhuǎn)型、資金型業(yè)務(wù)加杠桿能力方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢，ROE及業(yè)績穩(wěn)定性均優(yōu)于同業(yè)，標的方面，看好頭部券商和具有明顯差異化優(yōu)勢的中小券商。受益標的有華泰證券(行情601688,診股)、中信證券、國泰君安、國信證券和東方財富(行情300059,診股)。