實際上，高投入之下愛彼迎取得的成績也十分喜人。得益于共享住宿模式下強勁的全球需求，公司在 2019 年前的業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)處于快速擴張階段。據(jù)招股書顯示，到 2019 年，公司凈預訂的夜晚和體驗數(shù)為 3.27 億，較上年同比增長 31%；總預訂價值（GBV）約為 380 億美元，同比增長 29％；收入為 48 億美元，同比增長 32％。總預訂價值和收入的激增創(chuàng)造了更快的經(jīng)營活動現(xiàn)金流流入。2016 年公司經(jīng)營活動自由現(xiàn)金流實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正，2016-2018 年經(jīng)營活動自由現(xiàn)金流復合增長率高達 128%。不過，在 2019 年公司啟動了對中國在內(nèi)等國家的新產(chǎn)品和增長計劃投資，進一步加大成本端的輸出力度，導致現(xiàn)金流短期內(nèi)出現(xiàn)急劇下降。

　　因此，盡管愛彼迎利潤表現(xiàn)不佳，不過大多數(shù)投資者認為公司訂單金額的激增驗證了共享住宿模式的可行性，該模式存在長期發(fā)展活力，因此市場也給出了較高的估值。

　　然而，突然爆發(fā)的疫情使得愛彼迎 2019 年前新增的投資付諸東流。疫情下人們對于旅游短租和社交的需求急劇下滑，令公司業(yè)務(wù)遭遇沖擊，企業(yè)經(jīng)營一度到了生死存亡的關(guān)口，數(shù)據(jù)顯示，2020 年 1-9 月公司凈預訂的夜晚和體驗數(shù)為 1.47 億，同比下降 41%；總預訂價值（GBV）為 180 億美元，同比下降 39％。此外財報同時顯示，2020 年 1-9 月，愛彼迎凈虧損 6.969 億美元，同比虧損翻倍。即使公司縮減規(guī)模，例如將 1-9 月廣告支出同比減少 4 億美元，且解雇 1/4 的員工，利潤面仍然在持續(xù)惡化。

　　由于疫情影響，政府機構(gòu)頒布條令限制旅游和出行導致市場需求急劇下滑，即便疫情緩和，政府的限制出行條令解除，人們出于安全考慮也會減少出行，消費者對公司產(chǎn)品的需求，尤其是與跨境旅行有關(guān)的產(chǎn)品，在相當長的一段時間內(nèi)仍會處于低迷狀態(tài)。愛彼迎所提倡的共享住宿模式正面臨從所未有的發(fā)展困境。

　　在全球疫情并未得到完全控制之下，市場預期愛彼迎的訂單金額將會進一步下滑，公司的共享住宿模式的可持續(xù)性受到質(zhì)疑，資本紛紛用腳投票，愛彼迎的估值也迎來了大幅縮水。

　　此外，對比競爭對手，愛彼迎的估值也進一步反應(yīng)了資本在疫情下對共享住宿模式的不認可。從在線旅行社（OTA）和傳統(tǒng)酒店來看，市場對這些企業(yè)的預期尤其是龍頭企業(yè)亦明顯好于共享住宿。2020 年 11 月，Booking Holdings 和萬豪酒店的股價已經(jīng)恢復到接近 2019 年同期股價，而愛彼迎的估值卻并沒有出現(xiàn)同步出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。