在平穩了一段時間后，曾經歷“史詩級”暴跌的油價再度重挫。截至10月30日16：09，WTI原油期貨本周累跌近10%，布倫特原油期貨同期跌近9%，雙雙重回40美元/桶下方。國內原油期貨跌幅更是驚人，原油期貨主力合約本周跌幅累計已逾15%。

　　WTI原油期貨主力合約周跌幅

　　布倫特原油主力合約周跌幅

　　國內原油期貨主力合約周跌幅

　　數據來源：文華財經

　　3月驚魂會否再上演？

　　不只原油，國內期貨市場上，能化系品種也多數遭到拋售，原油“近親”品種跌幅更慘。文華財經數據顯示，本周以來，燃料油、LU、瀝青期貨主力合約分別累計下跌了13.20%、11.29%、8.57%，均創出階段新低。29日國內期市夜盤交易時段，原油期貨主力合約一度跌停，創下2018年3月底該合約上市以來新低221.9元/桶。

　　30日下午收盤后部分國內能化期貨漲跌情況

　　數據來源：文華財經

　　今年3月-4月，原油價格史詩級暴跌，引起資本市場一系列負面反饋，這一次油價大跌，原因又何在呢，會否同樣引起負反饋？

　　美爾雅期貨能化分析師黎磊向中證君表示，本輪國際油價下跌，利比亞復產是導火索，歐洲封城是壓死油價的“最后一根稻草”。10月23日，利比亞各方簽署停火協議，利比亞國家石油公司計劃4周內將原油產量從50萬桶/日提高至100萬桶/日，在全球原油供需緊平衡的狀態下，利比亞增產增加了全球原油庫存壓力，成為本周油價下跌的導火索。緊接著，10月29日，因疫情蔓延，法國、德國采取新的封鎖措施。歐洲兩大經濟體以封鎖來遏制疫情蔓延，直接讓原油需求復蘇陷入停滯狀態，市場恐慌情緒再次蔓延，油價跌破震蕩區間下沿，形成下跌趨勢。

　　卓創資訊原油分析師朱光明向中證君表示，此次原油價格重挫與3月大跌情況截然不同。一方面，市場習慣了疫情的演變，加之對疫苗抱有希望，市場表現相對理性；另一方面，3月原油市場價格戰是重大利空，而現在沙特減產托市，供應端情況不同，且沙特也不會再次放任油價繼續大跌。因此，3月份走勢只是短時深跌，此次可能是基于需求疲軟的緩慢下跌，不過美國原油在35美元/桶附近均在較強的支撐，因此進一步下跌空間比較有限。

　　油價低迷的日子或許不會太久。美爾雅期貨能化分析師黎磊向中證君表示，11月份，法國和德國采取的封鎖措施打破了原油市場的平衡，此前預計四季度原油將處于供不應求階段。但在歐美疫情沖擊下，11月份原油市場可能轉為短期過剩狀態，所以油價岌岌可危，預計將持續下跌之勢。但經歷過二季度疫情的沖擊后，全球各國對新冠病毒有了成熟的防疫措施，法國計劃在一個月內把疫情勢頭控制住了。到了12月份，歐洲國家放松封鎖措施，經濟恢復活力，原油需求逐步恢復，油價將獲得反轉動能。另一方面，11月30日至12月1日歐佩克+將召開部長級減產會議，11月份的油價大跌將促產油國采取措施拯救油價，因此看多12月及2021年油價。

　　出行成本將下降

　　東方不亮西方亮。原油大跌，對于消費者并不是個壞消息。

　　最受消費者關注的是，隨著油價大跌，國內成品油也將再次迎來下調，減輕了人們的出行成本。自10月22日調價后，根據“十個工作日原則”，本次調價窗口將于11月5日開啟，最快將于11月6日凌晨兌現。

　　卓創資訊成品油分析師鄭明亞向中證君表示，本計價周期內歐美原油期貨價格震蕩下跌，國內參考的原油變化率也在負值范圍內持續下探。

　　據卓創資訊測算，截至10月29日收盤，即國內成品油本計價周期的第6個工作日，參考原油變化率為-4.23%，對應國內汽柴油價格應下調165元/噸，調價窗口為11月5日24時。

　　鄭明亞稱：“雖然目前距離此輪調價窗口開啟還有4個工作日，但因近期原油價格跌幅較大，且短期內美國刺激法案達成的希望渺茫，而新冠疫情導致美國經濟及能源需求疲軟，均利空國際原油市場。本輪國內成品油零售限價下調的概率極大。”

　　據了解，截至目前，國內成品油零售限價今年以來共歷經20次調整，其中4次下調、6次擱淺、4次上調，6次不作調整。漲跌互抵之后，汽油價格累積下調1780元/噸，柴油價格累積下調1720元/噸，折合成升價后，92#汽油、柴油價格累計分別下調1.40元/升、1.46元/升。若本次成品油零售限價落地，將是年內的第五次下調，將進一步降低消費者的出行成本。

　　航空業迎來好日子？

　　航空公司也將受益于油價大跌。

　　西部證券(行情002673,診股)此前發布的研究報告顯示，上半年航空板塊上市公司營業收入為 1163.39億元，同比下降53.56%，扣非后歸母凈利潤合計虧損377.66億元，同比下降536.07%。雖然上半年航空板塊公司上半年營收、凈利承壓，但油價大跌在一定程度上也減輕了航空公司成本壓力。

　　資料顯示，燃料支出是物流企業運營成本的重要組成部分，在航空運輸中，其成本比例在30%-35%之間，高者接近40%；海運方面燃油成本占據綜合成本的45%-55%。這將直接利好航空、航運行業公司。

　　西部證券航空運輸行業分析師此前表示，雖然新冠疫情對整個航空業帶來的影響是前所未有的，但隨著國內疫情得到好轉，進入暑運旺季后，疊加航司促銷活動，國內民航需求持續恢復，8月底國內客流已接近去年同期九成，中秋、國慶雙節也迎來國內出行高峰，航空業二季度最差時刻已過。

　　匯率因素也進一步為航空公司利潤好轉提供了支撐條件。中金公司(行情601995,診股)研究部董事總經理楊鑫在日前發布的研報表示，航空板塊歷來是受匯率影響最大的板塊之一，主要因為航空公司有美元負債的凈敞口。由于會計謹慎性原則，航空公司需要定期計算美元負債的價值，并且將變動幅度計入財務費用中的匯兌損益，從本質上看，匯率對航空公司的業績影響是非現金的，但由于航空公司本身利潤率較低，因此往往匯率的波動會導致航空公司短期業績的較大波動。

　　楊鑫分析，根據各家航司最新披露的數據，截至2020年6月30日，國航的美元帶息負債折合人民幣為581億元，東航為442億元。人民幣兌美元每升值1%，將增厚國航、東航凈利潤約4.3億元和3.2億元。三季度以來，人民幣兌美元升值接近4%，單季度預計利好國航、東航凈利潤約13億元-17億元。春秋、吉祥等民營航空對外幣負債的管理較為嚴格，所以業績對匯率的敏感性較國有航空公司更低。

　　“當前是航空板塊盈利和預期的低點，受國內航空需求持續恢復疊加人民幣兌美元升值等利好，三季度航司盈利有望環比減虧；當前推薦航空板塊的投資機會，中性假設下，預計航空股兩年有翻倍機會。”楊鑫表示。